Atención especuladores o aspirantes a serlo. El Carry Trade, también llamado Trafico de Divisas, es una técnica que los grandes inversores llevan practicando en el Mercado Forex desde sus inicios.

El Carry Trade consiste en solicitar préstamos en una divisa débil, con tasas de interés bajas, e invertir el capital en otra divisa con alta rentabilidad. El inversor de esta forma apuesta a que una de las divisas se va a apreciar (divisa de inversión) respecto a la otra más económica (divisa de financiación), es decir que nos financiamos a un bajo costo.

Un ejemplo servirá para entender mejor la situación. Supongamos que tomamos un crédito en Europa, con tasas de interés que rondan el 5% anual, y con ese dinero lo invertimos en un depósito a plazo fijo en Argentina, que rinde el 11% anual. En esta simple operatoria, el inversor ganará, al cabo de un año, el 6% de rentabilidad con dinero que no es suyo.

O sea: el inversor gana sin tener dinero propio, y casi sin correr ningún riesgo si nos atenemos que los depósitos a plazo fijo son las inversiones más seguras del mercado. No hablar si con ese dinero compra, por ejemplo, bonos del estado nacional u otras inversiones que generen una mayor ganancia.

Se dice que las cifras de Carry Trade rondan los 200.000 millones de dólares, unos 140.000 millones de euros. Sin duda, no se trata de ningún vuelto…

Los seguros offshore son seguros que se contratan con empresas extranjeras. La operatoria es simple: se gira la prima que se quiere asegurar a la empresa correspondiente y esta le envía la póliza con los riesgos cubiertos. Hasta aquí no hay nada nuevo, a excepción de un pequeño detalle: está prohibido expresamente por la Ley Argentina.

La ley, en este sentido, es muy clara: está prohibido asegurar personas, bienes o cualquier interés asegurable de jurisdicción nacional en el extranjero. En todos los casos, los seguros deben ser contratados con empresas extranjeras o nacionales radicadas en el país y autorizadas por la Superintendencia de Seguros.

En caso de ser detectado, la legislación prevé una pena o multa de hasta 25 veces el importe de la prima. Esto es lo que sucedió con un empresario argentino, que con evidente desconocimiento de esta ley, giro al exterior -por medios totalmente legales- una suma de dinero, que al ser detectada, fue pasible de la multa contemplada.

No valió de nada el descargo realizado con referencia al desconocimiento de la ley y a su actuación de buena fe -cosa absolutamente cierta desde el momento que realiza las transferencias al exterior por medios legales-, ya que para la defensa no vale la excusa de desconocimiento de la ley.

Por este motivo, en general, quienes contratan estos productos, lo hacen a través de canales informales.

En estas últimas semanas todo el mundo ha oído acerca de las notas de las calificadoras de riesgo. Los mismos argentinos las han sufrido una década atras. Pues bien, la pregunta es ¿cuales son las notas de las calificadoras de riesgo y que representan?

Para comenzar, les decimos que las 3 grandes calificadoras de riesgo -Standard & Poors, Moody´s y Fitch- tienen su propio nomenclador, pero todos son muy similares. Aquí le daremos las notas más difundidas, las que corresponden a S&P.

Una calificación es una emisión de opinión actualizada, de cierta manera subjetiva, sobre la calidad de crédito de un emisor de deuda en relación con una obligación específica o un conjunto de obligaciones.

Para la calificación se tienen en cuenta también la calidad de crédito de los garantes, compañias de seguros o incluso la moneda de emisión. Las calificaciones, a su vez, pueden ser de corto plazo o de largo plazo.

La calificación de emisiones se basa en:

• La probabilidad de pago, teniendo en cuenta la capacidad y la intención
• La naturaleza y cláusulas de la emisión
• La protección ofrecida en caso de quiebra o cesación de pagos

Sabiendo el concepto básico de una calificación o nota, las mismas se dividen de acuerdo a la siguiente tabla:

Categorías de Inversión

• AAA: Extremadamente Fuerte. La mayor calificación
• AA: Muy Fuerte. Difiere muy poco de la AAA
• A: Fuerte. Un poco más susceptible a los cambios económicos que la AA
• BBB: exhibe parámetros de protección adecuados. No obstante, cambios económicos pueden reducir su capacidad de pago.

Categorías de Emisiones Especulativas

• BB: Poco vulnerable. Puede enfrentar dificultades en la capacidad de pago frente a condiciones económicas adversas.
• B: Vulnerable. Puede enfrentar graves dificultades en la capacidad o intención de pago frente a condiciones económicas adversas.
• CCC: Muy vulnerable. Su capacidad de pago depende de condiciones económicas y financieras favorables. En caso contrario, probablemente el emisor no pueda cumplir con su compromiso.
• CC: Fuertemente vulnerable. Se ahondan los problemas descriptos en CCC.
• C: Extremadamente vulnerable a un incumplimiento de pago. Se utiliza en general cuando se solicita la quiebra del emisor pero aún así se realizan los pagos de la deuda contraída.
• D: Se encuentra de hecho en cesación de pagos. Se ha formalizado el incumplimiento de la obligación

Es bueno recordar tan solo un par de apuntes. En el comienzo de la crisis de las Hipotecas Subprimes, estos productos de inversión gozaban con la AAA, la máxima calificación, y en tan solo unas semanas, algunas emisiones fueron rebajadas a CCC. Por otra parte, es bueno saber que estos estudios son solventados por el mismo emisor, por lo que la tentación de quedar bien con quien paga todo es muy grande…

¿Que es el Capital Riesgo? Si uno prestó atención durante el último año -donde arreció la crisis financiera mundial- Capital Riesgo ha sido un término muy utilizado en la jerga económica. Aquí trataremos de explicarle de que se trata.

Las entidades de capital riesgo son entidades financieras cuyo objeto principal consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no cotizadas, generalmente no financieras y de naturaleza no inmobiliaria.

También pueden tomar participaciones temporales en el capital de empresas cotizadas en las bolsas de valores, pero en este caso, tales empresas deberían ser excluidas de la cotización dentro de los doce meses siguientes a la toma de la participación.

El objetivo del inversor es que con la ayuda del capital de riesgo, la empresa aumente su valor y una vez madurada la inversión, el capitalista se retire obteniendo un beneficio.

En general, las inversiones se centran en empresas que pertenezcan a sectores dinámicos de la economía, de los que se espera que tengan un crecimiento superior a la media y en un `periodo relativamente corto de tiempo.Una vez que el valor de la empresa se ha incrementado lo suficiente, los fondos de riesgo se retiran del negocio consolidando su rentabilidad.

En pocas palabras, vendría a ser algo así como inyectar dinero en una empresa, para que la misma pueda realizar inversiones proyectadas -ya sea para la ampliación de su capacidad operativa, para inversiones alternativas o para lo que fuere-, esperando que dichas medidas incrementen el valor de la empresa y, consecuentemente, de las acciones.

Una vez llegado al valor esperado de la compañia, las principales estrategias de salida de un inversor de capital riesgo son:

• Venta a un inversor estratégico.
• OPV (Oferta Publica de Venta) de las acciones de la compañía.
• Recompra de acciones por parte de la empresa -o de los dueños originales-.

Existen dos tipos de capital riesgo:

• Venture capital: centran su actividad en el desarrollo de proyectos empresariales que se encuentran en etapas tempranas.
• Private quality: consiste en invertir en empresas ya consolidadas para impulsar un proyecto específico.

Según algunos analistas, las entidades de capital riesgo habrían sido uno de los grandes contribuidores a la enorme crisis de crédito o “credit crunch” del 2007-2008, al incrementar enormemente su apalancamiento sin ninguna necesidad. Diversos estudios dan cuenta de que dicho apalancamiento se habría dado en una proporción de 5 a 1. Esto es, por cada 5 dolares invertidos, solo 1 era de recurso propio. El resto, no existía.

El Capital Riesgo podría convertirse en una herramienta de desarrollo económico, apoyando a los emprendimientos que recién comienzan y las empresas más pequeñas tratando de crecer. Como ya dijimos, siempre es útil -sobre todo para las PyMEs- la inyección de dinero de un socio capitalista en la empresa.

En fin. Como todo, esta herramienta bien utilizada sería muy benficiosa, aunque utilizada de forma especulativa podría tener consecuencias como las vistas en los años pasados.

Comenzamos con algunos términos de nuestro diccionario financiero. Aquí le traeremos la definición de la Macroeconomía y su diferencia con la Microeconomía.

La macroeconomía es la parte de la economía encargada del estudio global de la economía en términos del monto total de bienes y servicios producidos, el total de los ingresos, el nivel de empleo, de recursos productivos, y la inflación. Esto es: sumas totales, sin mayores análisis en cuanto a como se conforma esas cifras.

La Macroeconomía es, entonces, un estudio de la economía de un país (o de otro tipo de agregado de agentes económicos, como podría ser una región de un país, o una zona que comprendiera varios países, etcétera) a partir de las relaciones económicas que los agentes de ese país sostienen entre ellos y con el exterior.

Dado que las relaciones económicas posibles que interactuan son muchas y muy complejas, se hacen supuestos simplificadores para ir estudiando a grandes rasgos lo que sucede con las distintas variables económicas implicadas cuando se producen cambios en el entorno económico estudiado.

La microeconomía, por otro lado, es una parte de la economía que estudia el comportamiento económico de agentes individuales, como son los consumidores, las empresas, los trabajadores e inversores; así como de los mercados. Considera las decisiones que toma cada uno para cumplir ciertos objetivos propios. Los elementos básicos en los que se centra el análisis microeconómico son los bienes, los precios, los mercados y los agentes económicos.

La microeconomía tiene varias ramas de desarrollo, entre las que encontramos la teoría del consumidor, la de la demanda, la del productor, la del equilibrio general, y la de los mercados de activos financieros. No pueden considerarse enteramente separadas porque los resultados de unos aspectos influyen sobre los otros.

En fin. Podríamos hacer una equivalencia con el logro de objetivos. Si el objetivo es ganar una guerra, si se gana la misma sería algo así como la Macroeconomía. Aquí no se estudia como se ganó la guerra, la cantidad de bajas, el dinero gastado, y no se analiza si valió la pena el esfuerzo, cosa que sucede en la Microeconomía.